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半年线怎么看 市场热议科创板:企业切忌盲目抢跑,Pre-IPO导向型PE机构或迎生存危机

时间:2019-07-04 18:03 来源:网络整理 作者: 肖芮冬 阅读:

作为最近十年来中国资本市场发生的最大变革,科创板及注册制试点始终吸引着市场的目光。

发行审核采用注册制、市值标准多达7套、同股不同权企业允许上市、券商参与“跟投”、严格执行退市标准……可以说,科创板的每一项改革都充满了创新、创造。七个多月来,科创板在整个市场的注目下,步步为营地落实了以信息披露为中心的发审制度,经历了公开征求社会意见、拟上市企业申请受理、审核问询、保荐机构违规处罚、首批上市公司过审等重重环节,其阶段性的成功从科创板基金的热销中可见一斑。

企业应当如何看待科创板?科创板对一二级市场又会有怎样的影响?科创板开市后可能存在哪些风险?这些问题,都亟待开市后,让科创板自己给出答案。

企业不必抢跑科创板

业界推测,以目前科创板的进度来看,科创板正式开市最快将在7月中旬,而首批上市企业同样备受市场关注。

不过,近期,越来越多声音呼吁市场要理性看待科创板首批上市企业。光大证券投资银行事业部执行董事郭立宏在日前由投中主办的沙龙活动上就表示,尽管科创板是去年11月提出的,但是很多企业的储备并非是科创板推出之后才做的,当中不少企业是券商跟踪了很多年的。第一批申报或者上会的企业,未必是券商跟踪企业里面最好的,有的企业除了行业成长性之外,规范性、财务基础没有做好,或者企业实际控制人下的决心不够,所以耽误了时间,能够报进去的企业各方面是比较健全的。

这意味着,对于企业而言,“抢跑科创板”并没有太多实质意义。凯联资本管理合伙人刘慧就认为,任何一个企业最核心的,是要把自己的基本功练好。抢科创板的跑道对企业来说是没有意义的,企业最核心的还是要自己的市场空间大不大、有没有科技含量,如果这些企业都具备,早一点或者晚一点上科创板都不会有实质性的差异。如果为了上科创板,去做一些粉饰或者其他工作,反而会得不偿失。

在业界看来,科创板对于企业发行的门槛实质上放低了很多。郭立宏介绍说,从目前来看,科创板的发行条件共有4条:第一,法定年龄,这是最基本的。第二,财务会计基础是规范的,内控是比较有效的。第三,独立持续经营的能力,保持经营的独立性。第四,合法合规,包括企业、控股和实际控制人、董事、监事、高管等。相比之下,科创板的发行条件宽松了很多。

如是金融研究院副总裁张奥平直言,从已经过会的企业来看,整体科技含量和科技属性比较强,符合整体科创板的标准。同时,科创板对其独立性、财务指标的要求有一定放宽。这对企业来说,未来上科创板,在注册制大的环境下,要求企业一定要符合市场化的要求。

他认为,科创板短期可能看不出具体的问题,需要一段时间去孵化,也需要市场各方更多的理解和信任。市场现在还有很多的不足,包括法律法规,以及企业上市后如何去执行史上最严的制度,让科创板能够像纳斯达克一样,成为一个有良好新陈代谢的市场。

市场各方对定价迷茫

如何给科创板的企业定价,无疑是目前市场各方最迷茫的问题。

“对于券商投行而言,他们既想卖一个好的价钱,又想买一个便宜的价格,这就形成了内部博弈。从现阶段看,券商机构也不知道这个企业该怎么估值。”郭立宏直言。

张奥平也表示,市场化定价后,企业高估值发行的现象可能会增多,到底以一个什么样的企业估值去发,在科创板还没正式开板前谁都说不好。

他提出,上市标准重点就是询价、定价方式,确定企业上市的市值。这个市值是券商投行拿着企业的发行价,去市场上发行新股的时候融资,如果企业价格能够达到它的市值要求就发行成功,如果募集的资金没有达到整体的募资额则发行失败。所以对于企业来说,有一个市场化的市值是最重要的。张奥平提出了一个企业科创板IPO与股权融资第一模型,首先企业股权融资之后,必然通过股权的价值来吸引人才,从而带动产品与服务能力提升,随后会满足更多市场和客户,自然会带动营收和净利润的增加,这就符合过去企业上市的标准:财务指标和可持续的成长能力。

“在营收和利润增加后,下一步企业就可以测算自己的市值。在国内,所有投资机构测算市值的方法非常简单,就算企业的净利润乘以市盈率的倍数,或者主营业务的收入乘以市盈率的倍数,但是一些复杂的行业企业不能这么计算。”张奥平说。

(责任编辑:大管家)

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